Semi-likvidní fondy jsou jedním z nejviditelnějších trendů na investičním trhu v posledních letech. Investorům zpřístupňují aktiva, která byla dříve dostupná hlavně institucím nebo velmi majetným klientům. Nabízejí tak zajímavý kompromis: přístup k privátním trhům a zároveň určitou možnost pravidelného výstupu. Právě slovo „určitou“ je ale klíčové.
Semi-likvidní neznamená likvidní
Semi-likvidní fond zpravidla investuje do aktiv, která nejsou denně obchodovaná na burze. Může se jednat například o investice v rámci oblasti private credit, private equity, nemovitosti nebo infrastrukturní investice. Jde tedy o dlouhodobá aktiva s omezenou likviditou. Investor do semi-likvidních fondů však zároveň může v předem stanovených intervalech požádat o odkup, a to například měsíčně, čtvrtletně nebo pololetně.
To však neznamená, že má investor jistotu okamžitého výstupu. Semi-likvidní fondy mají ve statutu uvedená pravidla, limity a mechanismy odkupu. Pokud o výstup požádá příliš mnoho investorů najednou, může dojít ke krácení, odložení nebo dočasnému omezení odkupů.
Proč jsou tak populární
Popularita semi-likvidních fondů souvisí s rostoucím zájmem o alternativní investice. Investoři hledají výnos i mimo tradiční akcie a dluhopisy a chtějí se dostat k aktivům, která mohou nabídnout jiný zdroj výnosu nebo vhodnou diverzifikaci a pomoci ke stabilnějším výsledkům. Ostatně v portfoliích klientů Long Capital tvoří alternativní aktiva nejvýznamnější část a obdobně je tomu u velkých institucionálních investorů a velmi bohatých lidí.
Zároveň se privátní trhy postupně otevírají širšímu okruhu investorů. To, co bylo dříve doménou institucí, family offices nebo velmi bohatých jednotlivců, se dnes dostává do dostupnější fondové podoby.
Atraktivní příběh ale nesmí zastínit praktická omezení. Privátní aktiva mohou být zajímavá, ale jsou méně likvidní, složitější na oceňování a také logicky dražší na její správu.
Výhody a rizika
Semi-likvidní fondy mohou mít v portfoliu své místo. Umožňují investovat do aktiv, ke kterým by se běžný investor jinak dostával obtížně. Investor nemusí sám vybírat jednotlivé neveřejné firmy, úvěrové transakce nebo nemovitostní projekty – o to se stará profesionální správce.
Mohou také přinést diverzifikaci mimo veřejně obchodované trhy. Jejich výnosy se často opírají o jiné faktory než vývoj akciových indexů nebo úrokových sazeb.
Na druhé straně je potřeba počítat s několika riziky. Prvním je omezená likvidita. Druhým je oceňování. U privátních aktiv nemusí ocenění ve fondu vždy přesně odpovídat ceně, za kterou by bylo možné aktiva rychle prodat. A třetím je samotná komplexita produktu.
Likvidita funguje nejlépe tehdy, když ji nepotřebují všichni
Semi-likvidní fond lze přirovnat k nouzovému východu. Je dobré, že existuje a je užitečné vědět, kde je. Není ale navržen tak, aby jím ve stejný okamžik pohodlně prošli všichni.
Za běžných podmínek mohou odkupy fungovat bez problémů. Pokud ale přijde období nejistoty a více investorů chce odejít najednou, fond nemusí být schopen všechny požadavky uspokojit okamžitě a v plné výši. To ale není nutně selhání fondu. Je to vlastnost produktu, který kombinuje dlouhodobá aktiva s omezenou možností výstupu. Pokud by to mělo investorovi způsobit problémy, je to způsobeno spíše nevhodnou diverzifikací a strukturou jeho portfolia.
Když investor potřebuje vystoupit dříve
V praxi může nastat situace, kdy investor potřebuje prostředky dříve, než umožňují standardní pravidla fondu, nebo kdy je likvidita ve fondu dočasně omezená. V takovém případě nemusí být jedinou možností čekat na další odkupní termín.
U některých fondů může být řešením převod investice na jiného investora, pokud to statut fondu, smluvní dokumentace a regulatorní podmínky umožňují.
V těchto situacích dává smysl se obrátit na svého poradce. Díky kontaktu s investory, kteří o alternativní investice dlouhodobě projevují zájem, můžeme pomoci najít protistranu pro sekundární přeprodej investice ve fondu.
Nejde o garantovanou likviditu ani automatický odkup ze strany Long Capital. Jde o praktickou možnost, která může investorovi rozšířit škálu řešení ve chvíli, kdy standardní likvidita fondu nestačí.
Pro koho dávají smysl
Semi-likvidní fondy mohou být vhodné pro investory s dlouhodobým horizontem, kteří chtějí část portfolia umístit do alternativních aktiv a nepotřebují mít tyto prostředky rychle dostupné, současně však nechtějí své investice smluvně vázat na dlouhé roky dopředu.
Smysl dávají hlavně jako doplněk diverzifikovaného portfolia. Neměly by nahrazovat likvidní rezervu ani peníze, které může investor potřebovat v krátkém horizontu.
Závěr
Semi-likvidní fondy mohou být velmi užitečným nástrojem, jak do portfolia přidat dlouhodobá aktiva, která nejsou běžně dostupná přes veřejné trhy.
Problém může vzniknout ve chvíli, kdy investor vnímá semi-likvidní fond jako plnohodnotnou náhradu běžně likvidního fondu. To není správné očekávání. Semi-likvidní fond je dlouhodobá alternativní investice s omezenou možností výstupu.
Nejdůležitější proto není jen otázka očekávaného výnosu. Klíčové je pochopit, jakou likviditu investor skutečně pořizuje, jaká rizika podstupuje a jakou roli má taková investice hrát v jeho portfoliu.
Zvažujete investici do semi-likvidního fondu, nebo už takovou investici držíte?
V Long Capital pomáháme investorům lépe porozumět alternativním investicím, jejich likviditě, rizikům i možnostem případného výstupu. Pokud potřebujete posoudit konkrétní fond, zorientovat se v podmínkách odkupu nebo prověřit možnost sekundárního přeprodeje jinému investorovi, jsme k dispozici.
Upozorňujeme, že po telefonu neposkytujeme žádné informace k investicím ani službám, neboť hovory nejsou nahrávány (máme zákonnou povinnost archivovat komunikaci se zákazníky týkající se investičních nástrojů a služeb). Telefon slouží pouze k domluvení termínu osobní schůzky či nahrávaného videohovoru. K veškerým dotazům prosím využívejte kontaktní formulář nebo e-mail.
