EMUN Global Unicorns | Jak se dostat k světovým jednorožcům ještě před vstupem na burzu

Právě v posledních letech před vstupem na burzu procházejí nejúspěšnější privátní firmy často zásadní fází růstu, kdy už mají fungující byznys, rychle zvyšují tržby a připravují se na veřejné obchodování. Běžný investor se k nim v této fázi zpravidla nedostane, protože možnost investovat je většinou vyhrazena institucionálním investorům a specializovaným fondům. EMUN Global Unicorns umožňuje kvalifikovaným investorům podílet se na vývoji těchto společností ještě v době, kdy zůstávají mimo burzu.

Investice do firem před IPO se v posledních letech dostávají do většího povědomí i proto, že společnosti dnes zůstávají v soukromých rukou výrazně déle než v minulosti. Část růstu, která se dříve odehrávala až po vstupu na burzu, tak dnes může proběhnout ještě v privátní fázi, kdy jsou tyto firmy dostupné především institucionálním investorům a specializovaným fondům.
 

Proč dnes ty nejzajímavější firmy zůstávají déle mimo burzu

Zásadní změnou posledních patnácti let je fakt, že většina hodnotných investičních příležitostí dnes vzniká mimo veřejné trhy. Zatímco kolem roku 2000 vstupovaly americké technologické firmy na burzu v průměru šest let od založení, dnes se tento interval prodloužil zhruba na jedenáct let.

Důvodů je několik. Privátní kapitál je dostupnější než kdy dříve, regulace veřejných trhů je přísnější a samotné firmy často dávají přednost růstu mimo dohled burzovních investorů. Pro investory to má jasný důsledek: klíčová fáze růstu, kdy se z perspektivní firmy stává globální lídr, se odehrává ještě před IPO. Kdo se k firmě dostane až na burze, často už kupuje hotový příběh s omezenějším prostorem pro další růst hodnoty.

To však neznamená, že investice před IPO musí být automaticky výhodnější. Rozhodující je především cena, za kterou investor podíl získává, další schopnost firmy růst a podmínky případného budoucího exitu.
 

Late-stage venture capital není startupový gamble

Investice do soukromých firem si řada lidí spojuje s ranými startupy a vysokým rizikem. Late-stage venture capital se ale zaměřuje na vyspělejší společnosti, které už mají fungující produkt, stabilní příjmy, vysoké tempo růstu a jasnou cestu k profitabilitě. Řeší především další škálování byznysu a přípravu na vstup na veřejné trhy. Často jde o firmy, jejichž valuace již přesahuje jednu miliardu dolarů.

Z pohledu investora tak nejde o spekulaci na nápad, ale o expozici vůči firmám v posledních letech jejich soukromého růstu, kdy se může významná část hodnoty vytvořit ještě před IPO. Late-stage venture capital má proto odlišný profil rizika a výnosu než investice do začínajících startupů a zároveň zůstává citlivé na kondici IPO trhu.

IPO prostředí se po několika letech útlumu znovu otevírá, byť selektivně. Veřejné trhy dnes upřednostňují kvalitní společnosti s jasným byznysem a realistickým oceněním, což je prostředí, ve kterém mohou late-stage pre-IPO strategie nacházet zajímavé příležitosti.
 

S řešením přichází nový fond EMUN Global Unicorns

Na tomto trendu staví i fond EMUN Global Unicorns. Jde o otevřený fond kvalifikovaných investorů, jehož cílem je zpřístupnit investorům expozici vůči globálním společnostem v posledních letech před jejich vstupem na burzu.

Investičně je fond rozdělen do dvou částí. Základní „core“ složku tvoří expozice vůči největším globálním jednorožcům, zatímco „alpha“ složka umožňuje aktivnější práci s portfoliem, například nákup podílů od stávajících investorů na sekundárním trhu, účast ve specifických transakcích a využívání dočasných cenových rozdílů.

Oproti tradičním venture fondům nemá fond předem stanovený konec a investor nemusí čekat na výzvy k postupnému vkládání kapitálu. Investovat lze průběžně, fond je oceňován každý měsíc a za stanovených podmínek umožňuje čtvrtletní odkupy. Investor tak získává přístup k privátním trhům, aniž by byl jeho kapitál automaticky uzamčen na mnoho let.

Fond byl spuštěn v srpnu 2025 a dosavadní výkonnost k 31.7.2026 je výrazná. Ke konci července 2026 vzrostla dolarová třída od založení o 34,2 % a korunová třída s měnovým zajištěním o 34,48 %. Jen od začátku roku 2026 činilo zhodnocení 20,19 % v dolarové a 20,64 % v korunové třídě. Minulá výkonnost přitom není zárukou budoucích výsledků.

U privátních investic je navíc třeba vnímat rozdíl mezi způsobem oceňování veřejných a neveřejných aktiv. Akcie obchodované na burze mají každý den jednoznačnou tržní cenu. U privátních společností se hodnota často odvozuje od posledních transakcí, financovacích kol nebo oceňovacích modelů. Silný růst NAV proto ještě nemusí znamenat, že by bylo možné celé portfolio za aktuálně vykazované ceny okamžitě prodat.
 

Jak vypadá aktuální složení portfolia konkrétněji

Fond EMUN Global Unicorns nevlastní podíly v těchto společnostech přímo, ale získává k nim přístup prostřednictvím účastí ve specializovaných fondech, které dané podíly drží. Mezi nejvýznamnější firmy, vůči nimž má fond tímto způsobem expozici, patří OpenAI, Anthropic, Databricks nebo Revolut. OpenAI se z vývojáře AI modelů rychle mění v klíčovou infrastrukturní vrstvu digitální ekonomiky, Anthropic patří k nejvýznamnějším konkurentům v oblasti velkých jazykových modelů, Databricks stojí na pomezí práce s daty a umělou inteligencí a Revolut se postupně posouvá od neobanky k plnohodnotné globální finanční platformě.

K podílům v těchto privátních společnostech se běžný investor zpravidla přímo nedostane. Transakce jsou často dostupné pouze ve vysokých objemech a úzkému okruhu institucionálních investorů či specializovaných fondů. EMUN Global Unicorns tento problém řeší tím, že shromažďuje kapitál kvalifikovaných investorů a investuje jej do specializovaných fondů, které mají k těmto společnostem přístup. Investor tak může prostřednictvím jedné investice získat nepřímou expozici vůči několika významným privátním firmám.

Je však potřeba počítat také s tím, že využití dalších fondů a SPV přináší další vrstvu struktury, nákladů a oceňování oproti přímému držení akcií společnosti.
 

Rizika a pro koho je fond vhodný

Fond EMUN Global Unicorns je určen pouze kvalifikovaným investorům a patří mezi dynamické investice. Vedle obecného rizika technologických a rychle rostoucích společností je potřeba počítat zejména s:

• rizikem vysokých valuací privátních společností,
• rizikem odložení nebo neuskutečnění IPO,
• omezenou likviditou podkladových investic,
• nejistotou při oceňování neveřejně obchodovaných společností,
• koncentrací části portfolia do technologického sektoru,
• strukturálním rizikem spojeným s investováním prostřednictvím dalších fondů a SPV.

Fond proto dává smysl především zkušeným investorům, kteří chtějí část portfolia alokovat mimo veřejné trhy a jsou připraveni akceptovat vyšší nejistotu než u běžně dostupných akciových fondů. Naopak není vhodný pro investory, kteří potřebují denní likviditu nebo očekávají krátkodobou předvídatelnost výnosů.
 

Jak funguje výběr peněz z fondu

Fond umožňuje investorům vystoupit prostřednictvím čtvrtletních odkupů, jejichž celkový objem je omezen na 5 % NAV fondu (čisté hodnoty aktiv) za čtvrtletí. Těchto 5 % se počítá z hodnoty celého fondu. Pokud by tedy hodnota fondu činila 1 miliardu Kč, investoři si mohou v daném čtvrtletí vybrat celkem až 50 milionů Kč. Pokud by souhrnné požadavky investorů tuto částku překročily, část přesahující pětiprocentní limit by se vypořádala až v následujících čtvrtletích. Požadavek na odkup je zároveň nutné oznámit 90 dní předem.