J&T Hedge Funds | Diverzifikace pro období tržní nejistoty

V době, kdy akciové trhy procházejí zvýšenou volatilitou a dluhopisy trpí důsledky inflace, mohou stát za pozornost strategie, které nejsou závislé na růstu trhů. J&T Investiční společnost proto přichází s novým fondem hedgeových fondů J&T Hedge Funds, který zpřístupňuje prověřené zahraniční strategie a fondy také investorům z Česka. Portfolio je postaveno na výběru zkušených zahraničních správců, kteří využívají různé netradiční investiční přístupy od makro strategií přes long/short akcie až po arbitráže a kreditní příležitosti.

Současné investiční prostředí je pro hedge fondy příznivé. Vyšší úrokové sazby, rostoucí inflace, geopolitická nejistota a větší volatilita vytvářejí podmínky, ve kterých mohou aktivně řízené strategie naplno ukázat svou schopnost generovat výnosy nezávisle na trhu. Hedge fondy bývají vyhledávané mezi zkušenými institucionálními investory a velkými alokátory kapitálu právě ve složitějších tržních cyklech.

Pro českého investora byly dosud v této oblasti známé např. fondy Sirius Alpha nebo Bohemian Empire, kterým jsme se na našich stránkách už věnovali. Nyní budou doplněny o další fond z dílny právě J&T Investiční společnosti, který chce přinést diverzifikované portfolio zahraničních správců i netypických investičních strategií.
 

Proč fond hedgeových fondů

Fond hedgeových fondů je v podstatě „fond fondů“, který investuje do portfolia již existujících hedgeových fondů. Tyto fondy využívají aktivní správu a širokou paletu investičních či spekulativních postupů, které lze provádět s akciemi, dluhopisy, komoditami, deriváty a dalšími investičními nástroji, a to s cílem dosahovat výnosů i v době, kdy běžné trhy stagnují nebo klesají.

Historicky si řada hedgeových strategií vedla dobře právě ve složitých obdobích. Například během finanční krize v roce 2008, pandemického propadu v roce 2020 nebo inflačního šoku roku 2022, v těchto obdobích je schopna řada hedge fondů dosahovat výnosu v řádu i vyšších desítkách procent.

Naopak v dobách významného růstu např. akciových trhů nabízejí hedge fondy spíše omezenější výnosy, proto je dobré na ně nahlížet spíš jako na doplněk portfolia tradičních investičních nástrojů.
 

Investiční přístup J&T Hedge Funds

J&T Hedge Funds se zaměřuje na spolupráci s renomovanými zahraničními správci, kteří mají dlouhodobě prokazatelné výsledky. Výběr manažerů probíhá na základě detailní analýzy jejich strategie, historie výkonnosti, řízení rizik a transparentnosti.

Cílem je kombinovat různé typy hedgeových strategií:

• Long/Short Equity – nákup podhodnocených a shortování nadhodnocených akcií, může být long-biased, market-neutral nebo short-biased.
• Global Macro – obchodování na základě makroekonomických trendů a geopolitických událostí.
• Multi-Strategy – kombinace více strategií a několika manažerů v rámci konkrétního fondu a jejich dynamická alokace v závislosti na aktuálních tržních podmínkách.
• Event-Driven – využívání příležitostí z firemních událostí (fúze, restrukturalizace, bankroty).
• Commodity Trading – obchodování nerostných surovin, kovů a zemědělských produktů přes futures, opce, komoditní spready atd.
• Managed Futures (CTA) – systematické obchodování futures napříč třídami aktiv na základě stanovených pravidel (především algoritmy), bez ohledu na fundament.
• Long Volatility – profitování z růstu volatility pomocí opcí nebo VIX futures, ochrana portfolia při propadech trhu.

Historická data dle analýz portfolio manažera J&T Hedge Funds ukazují, že jednotlivé strategie se liší nejen zaměřením, ale i rizikovým a výnosovým profilem. Například fond z kategorie Long Volatility měl v posledních 5 letech zápornou korelaci s S&P 500, zatímco Multi-Strategy / Multi-PM dosahoval velmi nízké volatility při průměrném výnosu přes 10 % ročně. Sledovaný CTA fond přinášel vysoký výnos 19,8 % ročně při záporné korelaci s americkým akciovým trhem. Vybraní správci z oblasti Commodity Trading dokázaly v posledních pěti letech generovat mezi 15–30 % ročně.
 

Rizikový profil, dostupnost hedge fondů a cíle fondu

J&T Hedge Funds je určen pro kvalifikované investory s dlouhodobým investičním horizontem (min. 5–10 let). Fond má vysoký rizikový profil, protože investice do hedgeových fondů sice mohou nabídnout ochranu v období poklesů na trzích, ale zároveň nesou specifická rizika plynoucí z často spekulativních obchodních přístupů nebo využití pákového efektu. Mohou mít v některých případech nižší likviditu či složitější oceňování některých pozic.

Mezi specifická rizika patří:

• využití finanční páky, která může znásobit zisky, ale i ztráty,
• nízká likvidita u některých strategií,
• tržní rizika specifická pro komodity, opce a futures,
• provozní rizika spojená se selháním manažerského týmu,
• nižší regulace v porovnání s retailovými fondy, což klade větší důraz na prověrku a dohled.

Obecně lze říct, že hedge fondy zaměřené na výše uvedené strategie jsou pro individuálního kvalifikovaného investora vysoce rizikové, protože je složité přesně pochopit jednotlivé specifické strategie fondů, které navíc často bývají dobře střeženým know-how a stejně tak je složité zvolit správný hedge fond v konkrétních obdobích.

Cílem J&T Hedge Funds je využít zkušenosti portfolio managementu fondu při výběru vhodných hedge fondů a sestavit tak individuálnímu kvalifikovanému investorovi diverzifikované portfolio různých strategií a tím generovat výnos bez ohledu na růst či pokles veřejných trhů.

Díky shromáždění většího objemu kapitálu od více investorů si zároveň fond může dovolit diverzifikovat mezi větší počet správců. Vzhledem k tomu, že každý správce může mít požadavek na minimální vklad i v řádech stovek tisíc dolarů a výše, tak by se takové portfolio skládalo individuálnímu investorovi velmi těžko.
 

Význam správného výběru manažera

Klíčovým faktorem úspěchu je správný výběr manažerů. Rozdíl mezi nejúspěšnějšími a nejslabšími fondy v rámci stejné strategie může být i více než 20procentních bodů ročně. Fond hedgeových fondů tuto náročnou selekci provádí průběžně a kombinuje manažery s odlišnými styly, aby se snížilo riziko závislosti na jediném přístupu.
 

Likvidita a dostupnost pro investory

Investice do fondu pro klienty J&T Banky probíhá v českých korunách, přičemž podkladové fondy mohou být denominovány v jiných měnách. Fond provádí měnové zajištění, aby minimalizoval kurzové riziko pro korunového investora.

Fond má podmínku, že investor musí být zainvestován minimálně rok, aby nebyl aplikován výstupní poplatek 15 %, po roce však může investor volně z fondu vystupovat s 1 až 2měsíční výstupní lhůtou. Fond je oceňován na měsíční bázi. I přesto by měl každý investor vzhledem k povaze investičních aktiv fondu uvažovat o této investici jako o dlouhodobé, s minimálním horizontem pěti let.

Transparentnost fondu

Fond zveřejňuje na oficiálních stránkách společnosti, do kterých hedge fondů aktuálně investuje, což nebývá u podobně laděných fondů zvykem. Portfolio manažer fondu Ján Hladký navíc některé držené fondy veřejnosti blíže představuje na svém Linkedin profilu.
 

Správa a aktuální zázemí

Portfolio manažer fondu spolupracuje s podpůrnými tými J&T Investiční společnosti – oddělení compliance, legal, risk management, ostatní portfolio manažeři. Pro přístup k fondům využívá síť mezinárodních kontaktů, které běžně nejsou retailovým investorům dostupné. Tuto síť navíc aktivně rozšiřuje. Samozřejmostí je kontinuální monitoring portfolia, pravidelné hodnocení výkonnosti jednotlivých manažerů a aktivní řízení měnového zajištění.

V současné době fond spravuje okolo 175 milionů českých korun, přičemž 135 milionů korun do něj vložila nepřímo sama skupina J&T. Investoři se tak nyní mohou do fondu připojit ve chvíli, kdy už disponuje větším majetkem, který umožňuje diverzifikaci mezi vícero hedge fondů výše zmíněných strategií.
 

Závěr

J&T Hedge Funds přináší na trh investičních fondů v Česku další nástroj z kategorie absolute return, jenž se snaží dosahovat kladných výnosů v jakémkoli tržním prostředí. Jak již bylo zmíněno, tento typ investičních nástrojů je považován za vysoce rizikový a měl by tvořit spíše doplňkovou část portfolia (do deseti procent celkového majetku).

Pokud však investor přemýšlí, jak doplnit tradiční portfolio (akcie a dluhopisy), může tento fond zvážit, protože při správném poměru mohou tato alternativní aktiva pomoci zmírnit nepříznivé dopady na celkové portfolio ve chvíli, kdy padají akciové nebo dluhopisové trhy, pakliže se fondu bude dařit plnit své investiční cíle.