Mezzanine Capital Fund SICAV | Poskytli firmám financování za 170 milionů EUR a nyní se jejich zkušenosti otevírají investorům

Fond generující zhodnocení prostřednictvím mezaninového financování. Tento typ financování je hybridem mezi dluhem a vlastním kapitálem a pomáhá podnikatelům či investorům získat potřebný kapitál pro jejich další růst nebo akvizice, aniž by museli – byť i částečně – ztratit kontrolu nad svou firmou. Fond poskytuje flexibilní úvěrové podmínky (primárně pokud jde o dobu konečné splatnosti, splátkového profilu či možnosti kapitalizace úroku), což umožňuje firmám růst bez okamžitého tlaku na cash flow, a zároveň nabízí atraktivní výnosy pro investory.

Zakladatelé fondu

Fond byl založen pány Janem Hájkem, Dušanem Moskalievem a Rolandem Zsilinszkym ve druhé polovině r. 2023, přičemž za definování a naplňování klíčových strategií v oblastech fundraisingu, investičního procesu a výběru vhodných investic do fondu je primárně zodpovědný Jan Hájek.

Jan Hájek má za sebou více než 18 let zkušeností v bankovnictví, primárně v oblastech strukturovaného financování (především financování akvizic a fúzí) a financování komerčních nemovitostí. Poté, co v r. 2015 opustil z postu jednoho z ředitelů korporátního bankovnictví UniCredit Bank v České republice a na Slovensku tuto bankovní skupinu, založil spolu s Rolandem Zsilinszkym společnost Mezzanine Capital, která pod jeho vedením a s podporou fundingu poskytovaného skupinou J&T Finance Group už více než 9 let poskytuje mezaninové financování. Mezzanine Capital realizovala v letech 2016 – 2024 transakce za více než 170 milionů EUR (jednotlivé transakce velikostně mezi 5 až 40 mil. EUR) a v současné době je exkluzivním odborným poradcem fondu, především v oblastech výběru, strukturace a realizace jednotlivých investičních projektů a taktéž dlouhodobé správy investičního portfolia.

Nově založený fond bude pro jeho investory materializovat veškeré know-how, které společnost Mezzanine Capital nabyla a úspěšně použila v praxi v minulých letech.
 

Co je mezaninové financování?

Mezaninové financování je specifická forma úvěru, která kombinuje prvky seniorního dluhu (banky) a vlastního kapitálu. Firmy využívají mezaninové úvěry, když již nemohou (či nechtějí) získat další seniorní financování od bank, nebo když chtějí omezit ztrátu kontroly nad firmou, která by byla nutná při emisi nového kapitálu. Tento úvěr je strukturálně či právně podřízený, což znamená, že v případě platební neschopnosti firmy jsou mezaninoví investoři vyplaceni až po seniorních věřitelích (bankách), ale před akcionáři. Vyšší míra rizika je odražena v ceně produktu a vyvážena vyšším výnosem pro investory fondu.

Proces obvykle začíná tím, že firma potřebuje dodatečný kapitál pro svou expanzi, typicky formou akvizice či pro další růst skrze realizaci investice (CAPEX) umožňující další rozšíření businessu firmy či naopak za účelem realizace významných nákladových úspor či synergií. Banka většinou poskytne seniorní úvěr ve výši aktuální dluhové kapacity firmy (definované na základě existujícího peněžního toku společnosti v kombinaci s výší hodnoty poskytnutého zajištění), což ale často nestačí pokrýt celé potřeby firmy. Mezaninový úvěr pak může pokrýt chybějící rozdíl.

Mezaninové financování přináší firmám řadu výhod, zejména pokud jde o flexibilitu v oblasti dlouhodobého peněžního toku (cash flow). Na rozdíl od bankovních úvěrů, které mají striktní podmínky a vyžadují prakticky okamžité splácení, mezanin umožňuje přizpůsobení splátek schopnosti firmy generovat volné cash flow. Firmy tedy nemusí začít splácet ihned a mohou se plně soustředit na růst. Mezanin také umožňuje zachovat kontrolu nad firmou, což by při vydání nového kapitálu nebylo možné, protože by to vedlo k rozředění vlastnických podílů.

Dle slov Jana Hájka fond využívá své know-how a dlouholeté zkušenosti k tomu, aby zajistil nejen kapitál, ale také strategické poradenství, které firmám pomáhá úspěšně růst.
 

Investiční strategie Mezzanine Capital Fund SICAV

Fond se zaměřuje na poskytování mezaninových úvěrů malým a středním podnikům v regionu střední Evropy (dominantně zejména v ČR). Jeho investiční strategie spočívá v podpoře růstu firem v oblastech akvizic, fúzí a realizací velkých investičních (rozvojových) projektů a je založena na 4 základních pilířích:

1) Dlouhodobě udržitelné cash flow.

2) Předem definovaný exit (tj. jak a z jakých zdrojů bude mezaninový úvěr splacen).

3) Maximální diverzifikace (tedy nejen diverzifikace na úrovni portfolia fondu, ale i diverzifikace na úrovni každého klienta, tzv. „diverzifikace na druhou“).

4) Fond nedělá restrukturalizační mezaniny, velikost každého poskytnutého úvěru by měla být přiměřená k rozsahu předmětného businessu (čím menší, tím lepší) a především přinášet dodatečnou přidanou hodnotu pro klienta a tím přispívat k nárůstu hodnoty pro jeho majitele/akcionáře.

Cílové společnosti mají být tedy stabilní firmy se zavedeným podnikáním a dlouhodobě predikovatelným cash flow.

Investiční proces fondu je podobný investičnímu procesu standardních komerčních bank – na rozdíl od mnoha private credit fondů (např. v jiném našem článku zmíněný EMUN Global Private Credit), Mezzanine Capital Fund SICAV investiční produkt nenakupuje, ale naopak sám aktivně vytváří, počínaje vyhledáním investiční příležitosti, strukturováním, zasmluvněním a konče aktivní správou portfolia realizovaných investičních případů. 
 

Profesionální řízení úvěrového rizika je základním kamenem fondové strategie.

Jak již bylo popsáno výše, strategie fondu je postavena na více než 9leté zkušenosti a know-how společnosti Mezzanine Capital a jejich majitelů plus jejich předchozích zkušenostech ve významných finančních institucích.
 

Výnosy a způsob jejich dosažení

Fond cílí na dosažení výnosů pro investory mezi 9–11 % ročně. Tyto výnosy jsou generovány výběrem úvěrových projektů a firem, které vykazují především dlouhodobě silné a stabilní cash flow a maximální možnou míru diverzifikace. Tým fondu analyzuje každou investici s ohledem na potenciální výnos a rizika, což mu umožňuje dosáhnout předpokládaných výsledků.

Prostřednictvím mezaninového financování mohou společnosti získat dodatečný kapitál na projekty, které by jinak bylo obtížné plně financovat pomocí tradičních úvěrů. Vyšší (avšak kontrolované) riziko spojené s mezaninovým financováním s sebou nese i vyšší úrokové sazby a tím pádem i možnost vyšších očekávaných výnosů pro investory.
 

Rizika a další úvahy při investici

Mezaninové financování s sebou nese vyšší riziko především proto, že je podřízeno (strukturálně či právně) seniorním úvěrům (bankám). To znamená, že investoři jsou vypláceni až po seniorních věřitelích, což může být rizikové, pokud se firma dostane do finančních problémů. Investice do fondu vyžaduje delší investiční horizont, přičemž doporučená doba investice je minimálně pět let. Likvidita fondu je omezená, zejména v prvních letech, což zvyšuje potřebu jejího dlouhodobého plánování.

Jedná se o alternativní investiční strategii, která sice nemá podléhat volatilitě veřejných trhů, avšak je třeba brát v úvahu relativně významné riziko v případě negativních ekonomických cyklů, které mohou přinést nestabilitu do některých odvětví. To by v určitých stresových scénářích u konkrétních společností mohlo přinést neschopnost splácení úvěrů, což by mělo na fond negativní dopad v případě, že by takovéto společnosti využívaly financování právě od fondu Mezzanine Capital. Investiční strategie fondu by však (podle zakladatele) měla být schopna případné negativní konjunkturální cykly vstřebat a z významné části mitigovat.

Důraz na řízení rizika je základním stavebním kamenem celkové investiční strategie fondu.
 

Aktuální stav fondu a portfolio

Fond Mezzanine Capital Fund SICAV aktuálně spravuje více jak 130 milionů korun od investorů (stav k 1.4.2025), které jsou zainvestovány formou mezaninových úvěrů do několika firem v České republice. Mezi nimi je např. holdingová společnost vlastnící několik společností ze sektoru zpracování technických (vysokomaržových) plastů, kde fond poskytl mezaninové financování za účelem realizace investičního projektu, který má přinést významné nákladové úspory a umožnit i další objemový nárůst výroby (úvěr fondu je zajištěn zástavním právem na vlastnických podílech majitelů) nebo středně velký rodinný holding, který se koncentruje na stavební činnost v kombinaci s realitním rezidenčním developmentem v Praze, kde úvěr od fondu slouží k profinancování akvizice nových projektů a tím umožňuje další akceleraci businessu firmy v segmentu rezidenčního developmentu (úvěr je zajištěn zástavním právem na kupovaných aktivech v kombinací s ručením holdingové společnosti).

Fond se rozhodl pro tyto investice na základě toho, že předmětné transakce beze zbytku naplňují jeho investiční strategii popsanou výše a dosažený výnos v kombinaci s rizikovým profilem transakcí umožňuje dosažení mimořádného výnosu pro jeho investory.
 

Parametry fondu a likvidita

Fond nabízí dvě třídy investičních akcií – třídu A a třídu B. Třída A má minimální investici 1 milion Kč, zatímco třída B vyžaduje investici od 15 milionů Kč.

Výnosy jsou pro obě třídy podobné, avšak třída A má u výnosu nad úrovní 9 % p.a. aplikován výkonnostní poplatek ve výši 70 %. U třídy B je výkonnostní poplatek pouze 20 % a je aplikován u výnosu nad 8 % za rok, což může vést k mírně vyššímu celkovému výnosu pro větší investory investující právě do třídy B.

Jak bylo řečeno, fond poskytuje mezaninové úvěry, které mají věřitelé splatit typicky kolem 4 až 5 let, a proto musí investoři počítat i s delší dobou, kdy nemohou své investované prostředky vybrat bez výstupních poplatků, která je v tomto případě 4 roky.

Struktura účtování výstupních poplatků, která je popsána níže v tabulce parametrů fondu, motivuje investory dodržet investiční horizont a pomáhá fondu udržovat finanční prostředky investorů ve fondu po nezbytně nutnou dobu, kdy fond potřebuje s těmito prostředky nakládat v rámci investiční strategie. Udržování finančních prostředků ve fondu po tuto dobu chrání tak nejen dodržování investiční strategie, ale i samotné investory.
 

Pro koho může být fond vhodný

Podle zakladatele fondu Jana Hájka je mezaninové financování v ČR zatím stále méně známá alternativa korporátního financování a jedná se tedy v případě investičního fondu o velmi specifické zaměření. Proto je fond určen především zkušeným kvalifikovaným investorům, s vysokou akceptací podstoupeného rizika, kteří zároveň tento fond vnímají jako menší doplněk svého celkového portfolia.
 
Na začátku dubna 2025 dosáhla velikost fondového kapitálu částky více než 135 milionů Kč. Prvních zhruba 70 milionů korun vložili do fondu především investoři z řad rodiny a přátel zakladatelů, kteří znají jejich profesní zkušenosti v oblasti mezaninového financování. Mezi investory fondu Mezzanine Capital Fund SICAV, a.s. však patří například i investiční fond Encor Fixed Income Strategy, o kterém jsme psali již dříve. Zakladatelé očekávají, že velikost fondu dosáhne v první polovině roku více jak 150 milionů Kč a ke konci 2025 přesáhne více jak 200 milionů korun.

Závěr

Mezzanine Capital Fund SICAV je zajímavou možností pro investory, kteří hledají vyšší výnosy a jsou ochotni podstoupit zvýšené riziko (byť řízené zkušeným správcem) spojené s podřízeným úvěrem. Fond nabízí stabilní výnosy díky dlouhodobě vyzkoušené investiční strategii (jejíž klíčovou součástí je maximální koncentrace na řízení rizika), velmi selektivnímu výběru projektů a je veden zkušenými odborníky s dlouholetou praxí v mezaninovém a korporátním financování.